Рискът в капиталовато бюджетиране (бж/не). Техники за калкулиране на риска.

Риска се изразява във вариятнистта инвет.проект да се окаже неприемлив в резултат на висока степен на променливост на очакваните пар.п/ци. Когато се а/зират конвензионалните инвестиц.проекти, риска се опр.в зависимост от степента на отклонение на очакваните пар.п/ци спрямо реално получените. Сумата на първоначалните р/ди е предварително известна. Рискът е резултат от взаимодействието м/у промените, влияещи в/у р/ра на нет. пар. п/ци.

Техники за оценка на риска:

-а/з на чувствителността маркират се няк. възможни ст/ти на дад.променлива, за да се оцени влиянието й в/у възвращаемостта на инвет.проект, представена ч/з неговата ННС. Тази техника изследва, промяната на ННС при разл хипотези. Обект на а/з са сл.променливи: обем на продажбите, цени на суровини и прод/ция, матер.р/ди, дан.ставки, темпа на инфл/ция, лихв. %, но най-често се изпол. влиянието на нормата на диск/не. Измерването на чувстветилността на проектите протича в 4 посл.стъпки: 1. изчисл. се ННС на проектите при базисен диск.; 2. опр. се ННС на проектите при променени диск.%; 3. изчислява се % промяна в ННС по отделно за всеки проект спрямо базисния диск.%; 4. пол. рез/ти се сравняват като най-чувствителен към промяната на диск.% и сл. най-рисков, е проекта, при коити имаме по-вис. преоценъчна промяна в ННС.

-сценариини (сумулативни) а/зи моделират се вероятни измененя едновременно на множество променливи. При сумулативния а/з всяка променлива се изследва като съвкупно влияние.

-Подход на сигурните еквиваленти осн. идея е да се коригират входящите пар. потоци с имперично или субективно опр. коеф. на сигорност. Те отразяват ст/стта на очакваните без риск бъд. пар.п/ци от инвест/ята. Коригираната по този начин сума на пар. п/ци се диск/ра с безрисковата норма на възвръщаемост

ННС= a_t * CFt

(1 + r_f)

Преимуществото на подхода избягва се двойното калкулиране на риска. Недостатък начина на опр. на коеф. на сигурност. Ако се опр. по импер. път съществува риск тяхното опр. да не е обезпечено с подходяща инф.ционна база.

-подход на коригираните с риска диск. ставки:

ННС= CF_t - I

(1+ RADR)^t

RADR= r_f + b (r_{m -} r_f)

RADRкоригираната с риска диск.норма. RADR е нормата на възвращаемост, к` трябва да бъде постигната, за да компенсира инвеститорите за поетия от тях риск и да съдейства за запазването или повишаването на паз.цена на фирмените акции. Колкото е по-вис. риска, толкова есл.да бъде по-вис. RADR и сл. по-нис. ще бъде съотв. ННС на пар. потици. В осн. на идеята за изпол. на този подход е модела за оценка на капит/вите Ави. В него съвкупния риск се подразделя на диверсифициран и недивер. Недиве. риск се означава с b. С негова помощ се измерва чувстветилността на възвръщаемостта на инвет/циите към промените в паз. норма на възвращаемостта. Когато този модел се прилага спрямо реални ДА, изисканата норма на възвращаемост от Аа се опр. по начин:

k_{j =} r_{f +} b ( r_m + r_f )

r_f безрискова норна на възврааемост.

r_m паз.норма на възвращаемост

Трудностите са свързани с оценката на реалацията риск.