Портфейлна теория за инвестициите

1. Инвестиционни характеристики на портфейла доходност и риск на инвестицията в портфейл

Задачите на инвестиционния процес са анализ на пазарите и на отделни финансови инструменти и съставяне и анализ на портфейл. Когато инвеститорите купуват финансови инструменти за допълнителния риск, който те приемат, изискват също така и по-голяма доходност. Има правопрорционална зависимост между увеличението на приемания риск и очакваната възвращаемост на възвращаемост.

Kривите на графиката са криви на безразличие според различните коефициенти на поносимост на риска А (наричан още и коефециент на избягване на риска). Тези криви са криви на безразличие, защото дават една и съща полезност на инвеститора (зависимостта риск възвращаемост е валидна за всички варианти), но в зависимост от различните степени на поносимост към риска. За да могат да бъдат сравними инвестициите в различни финансови инструменти (включително и избрания компромис между риск и възвращаемост при инвестирането в тях), се използва безрисковата възвращаемост. (за повече информация за безрисковата възвращаемост вж. въпрос 53). Безрисковата възвращаемост се превръща спрямо сравняваната инвестиция в certainty equivalent rate (еквивалент на безрисковата възвращаемост). Тази въввращаемост е процентната доходност, която безрисковите инвестиции трябва да предложат, за да имат същата полезност като рисковия портфейл.

Като се съставя портфейл обикновено се подхожда според анализ отгоре надолу (top down analysis). Първо са решенията за разпределението на капитала в рискови и безрискови инвестиции (capital allocation decisions). Оптималната позиция в рисков актив у* се определя:

E(r) очаквана доходност

A коефициент на избягване на риска