Кредитно финансиране. Цена на кредитното финансиране. Облигации.

Според начина на определяне и изплащане на лихвата, облигациите биват:

Купонни;

Дисконтови;

Анюитетни;

Смесени.

Лихвата при купонните облигации е установена в проценти към номиналната им цена и се изплаща един или два пъти в годината. Главницата се погасява в падежа.

При дисконтовите облигации, лихвата се заплаща във вид на отбив в цената (дисконт).

Примерно:

Номинална стойност 1 000 лв.

Продажна цена 760 лв.

Отбив от цената = 1 000 760 = 240лв.

Лихва =

Анюитетните облигации се отличават с това, че лихвата заедно със съответната част от главницата се изплащат във вид на фиксирани еднакви годишни плащания, нар. анюитетни плащания АП .

Анюитетен фактор - АФ

Цената на финансиране с облигации - R_обл

L годишна лихва

Цената на финансиране с облигации е по-ниска от цената на финансиране с обикновени акции. Причината е свързана с особеностите на данъчното облагане.

Лихвите по кредитите се плащат от печалбата преди данъчното облагане, докато дивидентите се изплащат от дивидентната печалба след плащането на данъка.

Ако се отчете факта, че плащаната лихва по кредита намалява сумата на данъка, то реалната цена на финансирането с облигации R_{реал. обл.}

R_{реал. обл.} = R_обл .(1 Т) Т данък в/у печалбата

Извод: С отчитане на данъчната изгода финансирането на фирмата с заеми има много по-ниска цена.