Дългосрочно финансиране на предприятието

1. Капиталови източници основни и специфични. 2) Цена на финансиране с различните капиталови източници.

Трябва да се разграничи финансови от инвестиционни решения. Финансовите решения са решения на капиталовото бюджетиране, но са и инвестиционни решения във финансови активи. Дали разликата тогава между фин. р-я и инвест. р-я е в това, че едните са инвестиция във финансови, а другите в реални активи? Защо фин. р-я да са инвестиционни р-я, но във фин. активи. Една обща връзка между двата вида р-я е NPV. Ако правитеството предоставя кредит на 3% лихва за 10 год., решението дали да се вземе е финансово, но то може да се оцени като инвестиционно с NPV. Фирма взема такъв кредит за 100млн. лв. Но Нормата на дисконтиране за фирмата е 10%. Да предположим, че това е и пазарната лихва. Ако бе взела кредит от пазара, фирмата би имала NPV = 0. Правителстовото предлага лихва под пазарната (ясно е, че инвестицията си струва), но без NPV не знаем точно колко струва тази инвестиция. Tя струва:

NPV е обединяващо за фин. и инвестиц. р-я.

Разлики: финансовите решения се опосредстват с повече инструменти. Има джунгла от инструменти, в сравн. с инвест. (Според B/M, a Йода е преписал директно). От друга страна инвестиционните решения не са толкова леко обратими. Няма развити пазари за продажба на цели инвестиционни проекти. Фин. р-я са по-лесно обратими. Винаги може да се направи swap или друга дивотия. След като фин. пазари са развити, а пазари за готови инв. проекти няма, трудно се намира фин. р-я, които да имат NPV различно от 0. Това е предговор до тук.

Капиталови източници: (с какво се финансират активите, т.е видове пасиви)

Капиталът е Собствен капитал (обикн. акции, превил. акции, конвертируеми привил. акции) и Привлечен джунгла от видове облигации, търг./банкови кредити, конверт. облиг., кредитни линии, депозити(банки), депозитни сертификати и т.н.

външни източници:

Финансовите пазари са парични (инструменти до 1год.) и капиталови (инструм. > 1год.); борсови и извънборсови; първични и вторични. Източници:

Обикновени акции Има публично емитиране или директно пласиране. Дир. пласиране е аналогично на първонач. емисия на акции (вж. в. 39). Публичното става в следната последователност: УС взема решение за